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宏观经济

股票配资:经济运行韧性可观 结构性改革仍是重点

成都股票配资公司  发布时间:2017-09-22

   宏观经济运行总体判断:我国经济运行平稳的基础仍然可观,当前广义货币供给的放缓仍然处于合理范围之内,对于经济运行带来的影响有限。故而央行对于当前态势采取总量性宽松举措的必要性较低。根据今年以来金融、经济数据的表现,一系列货币政策操作与金融监管措施已开始凸显出降杠杆的成效。三季度末至明年上半年经济运行稳中趋降可能性客观存在,当前央行货币政策基调预计依旧维持稳健中性,存在向偏宽松方向边际微调的可能,但步伐不会很大,加之供给侧结构性改革对于货币政策的约束,央行在准备金率等总量工具的使用方面仍会较为谨慎,适时适度滚动公开市场操作及创新型流动性投放工具(如中期借贷便利MLF等)已经可以满足当前货币政策操作的需求。维持货币政策整体稳健中性仍然是目前货币当局的可能政策选择。货币政策边际宽松的空间应留待后期恰当且必要时机使用,结构性改革与降杠杆仍然是当前的宏观政策重点。全年视角来看,我国本年度经济运行特征是稳中趋降,利率水平则也预计会相应地在平稳中有所回落。

 
  经济数据方面:环保限产致工业增速快速回落。2017年8月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.0%,比7月份回落0.4个百分点,回到今年最低位置。弱于8月制造业PMI中生产分项的表现。主要有基数原因、产业结构调整和样本差异的原因。环比看,8月是工业生产传统旺季,规模以上工业增加值季调后环比较上月增长0.46%,比7月提高0.05个百分点,但较去年8月0.56%的增速慢了0.1个百分点。此外,中上游受环保限产影响工业增加值增速回落较快,而制造业特别是高端制造表现较为平稳。8月采矿业同比增速录得-3.4%,制造业为6.9%,公用事业为8.7%,分别较7月变动-2.1%、-0.2%和-1.1%。与此同时,下游高技术产业和装备制造业增加值增速加快,8月同比分别增长12.9%和11.6%,分别比上月加快0.8和0.9个百分点,由于制造业PMI样本主要是制造业企业,受上游原材料去产能影响较小。
 
  8月工业生产放缓一方面受到内需回落影响,另一方面中上游工业生产放缓受环保限产的影响更大。8月基建投资明显回落,有助于给需求降温、为大宗商品价格降温。未来随着稳增长力度减弱,去产能加快、房地产降温,加上去年下半年较高基数的影响,工业增速将明显放缓,经济增速将有所回落。但由于外需降中趋稳,国内新兴增长力量保持较好势头,经济增长平稳的韧性仍在,经济增速回落幅度有限,预计全年增长6.7-6.8%。全年通胀水平1.5%左右。
 
  房地产去库存接近尾声。8月房地产库存继续减少,商品房销售增速继续回落,房地产投资增速低位偏稳。从房地产销售供需剪刀差不断缩小即将交叉来看此轮房地产去库存已接近尾声。7、8月是传统销售淡季,季节因素加上热点城市调控趋严,房地产市场呈现供销两弱的格局。虽然9、10月份是住房市场的传统旺季,但由于经济短期增长偏好、房地产库存去化接近尾声、市场总体平稳,热点城市调控不存在放松条件,房地产供需两弱的格局不会有太大改变。
 
  投资缓步回落,关注四季度节奏。2017年1-8月份,全国固定资产投资394,150亿元,同比名义增长7.8%。以下几点需关注:(1)房地产投资额9733亿元,基建投资新增投资额12690亿元,比7月份略有上行,四季度基建投资仍然有压力;(2)各产业投资比例1-8月份保持合意比例,制造业投资占固定资产投资比例为30.87%,其他产业投资额占固定资产投资比例30.0%,基建占固定资产投资约21.50%,略有上行,房地产投资占比稳步下行至17.63%;(3)新开工项目计划总投资略有上行,投资增速为2.2%;(4)资金到位情况仍然不够理想,8月份自筹资金和其他资金来源疲弱,利用外资仍然下滑;(5)中央政府投资增速较去年同期明显收缩,四季度要面临较大的基数效应,投资增速压力仍然较大。2017年政府适度运用基建托底经济,鉴于上半年经济状况良好,年内继续加码基建的可能性在减弱,经济将逐步在自发平衡中寻找方向。
 
  消费小幅回落,汽车基数较高而承压。2017年8月,社会消费品零售总额30330亿元,同比名义增长10.1%,实际增长8.9%。8月全国消费品增速同比回落,8月份限额以上企业消费统计,有以下几点值得关注,第一,居民食品消费支出回落;第二,与房地产相关产业的支出继续小幅回落;第三,汽车类消费回落;第四,对石油及制品的消费额回落。2017年我国消费品零售市场仍然处于平稳态势,新增消费额上升平稳,消费增速也基本平稳。汽车消费表现依然强劲,8、9、10月份由于汽车消费基数较高,可能带动消费增速回落,预计消费增速回落1个百分点左右至9%。
 
  一周物价动态:农产品方面,价格继续回升。商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格小幅上行2.5个百分点。随着天气转凉,北方蔬菜货源开始向生长尾期过渡,供应量陆续减少,大部分品种价格出现上扬。各大院校的开学季来临,使得市场需求量增加,购买力明显提升。根据搜猪网价格显示,全国瘦肉型猪的出栏均价整体企稳,东北、华北地区均以平稳为主,未出现明显波动,华东地区涨跌互现。全国生猪市场整体稳定,季节及生长周期因素导致现阶段出栏供给相对稳定,屠企企业调整谨慎。市场成交量和猪价短期仍以企稳为主。按照商务部所给出的食品分类价格,我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类比上一周上行0.51个百分点,拉动CPI上行0.13个百分点。
 
  大宗商品方面,煤铁库存走低,运费大幅上行。9月15日,6大电厂煤炭库存1062.93万吨,较前一周下行38.12万吨,6大发电集团煤炭库存可用天数剩15.00天,与上周持平。郑商所动力煤活跃合约收盘价9月15日为651.4元/吨,上行1.62%,焦煤收盘价1358.50元/吨,比上周下行3.75%;国内煤炭运价上行,国内煤炭运价秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价变化至57.2、48.8元/吨,一周变化26.82%、31.54%,煤炭运费回升。9月14日TSI铁矿石价格收于73.4美元/吨,较9月8日下行0.40%。国内铁矿石港口库存9月15日至13261万吨,库存下行129万吨。铁矿石港口库存下行速度加快。
 
  货币:市场资金利率有所上行。为对冲税期、金融机构缴纳法定存款准备金等因素的影响,维护银行体系流动性基本稳定,9月13-15日央行以利率招标方式连续开展了累计3700亿元逆回购操作,包括2100亿7天、1100亿14天、500亿28天期逆回购,中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%,均与上期持平,上周有1100亿逆回购到期,因此央行公开市场一周净投放规模达2600亿元。上周银行间7天回购加权利率(R007)3.58%,前值3.13%,较前周上行44.57BP。SHIBOR隔夜利率为2.70%,前值2.64%,较前周上行5.98BP。SHIBOR7天利率2.83%,前值2.80%,较前周上行2.97BP。10年期国债收益率处于3.60%,较前值上行0.23BP。目前经济运行稳中趋降,通胀温和上行,央行货币政策预计继续维持稳健中性特征,资金面紧平衡格局短期难以根本改观。



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