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宏观经济

耐心等待 当前仍未到加仓抄底的阶段

成都股票配资公司  发布时间:2019-05-27

     【走势回顾】

 
    周五(5月24日),A股缩量窄震,上证综指收盘涨0.02%报2852.99点;深证成指跌0.37%报8776.77点;创业板指跌0.52%报1443.75点。两市成交3809亿元,创三个月来新低。
 
    本周,上证综指跌逾1%,深证成指、创业板指跌逾2%,均为连跌5周。
 
    【策略观点】
 
    本周市场重要变动观察:
 
    中美关系继续紧张符合市场预期,虽已较大程度“price-in”,但情绪仍将长期压制估值。
 
    我们早在2018年3月28日报告中就明确指出中美问题是长期性的、经济结构性的摩擦,不要对中短期中美达成协议做过多幻想。我们此前计算按照当前生育率,我国在2025-2035年正式进入老龄化社会,人口红利逐渐结束。在杠杆率居高不下的背景下,我国经济中长期的发展之路必定要经过转型升级,通过技术TFP因子来推动,这就与美国经济产生了直接的竞争关系。这是双方都难以妥协的方向,因此我们不认为中美短期会形成一个实际的、可执行的协议。从当前市场估值来看,这一点预期已经有所反应,当前市场估值位于历史38%分位附近。虽然市场对中美摩擦直接影响基本已经计价,摩擦所引起的蝴蝶效应仍待观察,市场情绪仍将保持谨慎,可能在较长的一段时间内压制估值。
 
    成立国务院就业领导小组,稳就业政策或将出台,政府端或更加主动背负杠杆。
 
    我们此前对一季报、4月经济数据的分析中指出,周转率下行、4月领先指标和当期指标滑落或说明我国经济仍有不小的下行压力。5月23日,中国成立国务院就业领导小组,稳就业仍是头条大事,这也侧面印证了我们对经济下行压力较大的判断。我们认为保经济、保就业政策将会出台,而除一些其他非常规手段外,基建、地产仍然是主要的兜底方向。从当前资产负债率情况来看,企业端基本已经无继续加杠杆的空间,居民或政府端加杠杆或成为主要选择。从目前官方的表态来看,政府加杠杆稳经济的概率较高,从当前估值来看建筑装饰估值不到历史10%分位,对地方政府的杠杆约束仍然压制估值,但存在较大预期差机会。
 
    包商银行被接管,金融供给侧结构性改革继续,防范重大金融风险
 
    5月24日,央行、银保监会联合发布公告,银保监会决定自2019年5月24日起对包商银行实行接管,接管期限一年。这也是继安邦保险被接管后,又一家被监管机构接管的金融机构。虽然包商银行被接管,但其经营业务不会受到任何影响,更不会引发一系列挤兑风潮。高层自年初以来频频表态,对于高风险金融机构的处置绝不姑息。银行系统在中国金融系统中占据举足轻重的地位,一旦遭遇危机,恐慌情绪的蔓延会造成风险传递,甚至引发系统性金融危机。未来,一些激进经营、资本充足率较低以及不良资产高企的金融机构会通过类似引入战略投资者或兼并重组的方式将风险出清,这也是金融供给侧结构性改革的重大组成部分。
 
    原油大幅重挫,通胀预期或再次破灭。
 
    周四(5月23日)原油市场遭遇重创,布伦特原油和WTI原油都纷纷大跌。布伦特原油价格大跌超4%,跌破70美元/桶大关,刷新近两个月新低至67.53美元/桶。WTI原油价格大跌超5%,刷新近两个月新低至57.95美元/桶。从供给和需求两端来看,石油产量增速回升、美国库存增加,全球经济下行、中美摩擦大幅影响需求预期是本次油价下行的主因。在油价大跌后,此前通胀预期受到明显抑制,预计6月通胀数据将停下此前的向上趋势,通胀主题或将受到显著影响,固定收益类、公用事业等现金流和股息率较为稳定的板块将更为受益。
 
    外资成为近期市场主导力量,人民币汇率与A股相关系数继续提升
 
    从近期陆港通北向资金来看,北上净流出资金规模较大,截止5月24日,本月流出规模已经超过500亿元,而北上资金净流入从去年12月开始约为820亿,市场行情收到外资较大程度的影响。A股与人民币汇率的相关系数在近两个交易周中显著放大,建议继续等待人民币企稳。
 
    短期看,市场的恐慌现象已经显著改善,但市场热度明显降低,由于后期仍具备较强不确定性市场整体仍将维持弱势的格局,当前仍未到加仓抄底的阶段。
 
    策略上仍需谨慎,控制仓位,底仓配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性、具备对冲风险因子的板块(精细化工、公用事业、必选消费蓝筹等),高风险偏好投资者也可考虑小仓位、左侧介入中小盘科技创新领域内(芯片、5G、信息安全、云计算等)高弹性品种的超跌反弹行情。主题投资方面可以继续布局两会政策主题(减税降费受益板块、区域发展(京津冀(雄安)、长江经济带、粤港澳大湾区)、美丽农村(电网建设、环境治理))。
    重庆炒股配资公司风险提醒:以上信息仅供参考。



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