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沪胶底部震荡 下半年或能走高

成都股票配资公司  发布时间:2019-06-04

江苏快3杀号软件 五月份沪胶继续在历史底部附近震荡,虽然海关查验混合胶及云南干旱导致割胶暂停对胶价有利多刺激,但是国内汽车产销量继续同比下降以及贸易摩擦升级等利空压力也不容轻视。长期看,沪胶价格处于历史性低位,近期经过增值税调整、汽车产销低迷以及中美互相加征关税等多次利空题材打压,底部支撑已相当稳固。以往看,三季度国内需求有望改善,且夏秋季节是台风多发期,预计届时胶价或有望出现较大升幅。

 
一、国内海关查验混合胶刺激胶价回升
 
4月末沪胶开始放量走高,五一节后首个交易日不少商品因出现系统性利空因素而深幅下跌,但沪胶低开后很快收复跌幅,并在当日夜盘中创出反弹走势的新高。刺激沪胶冲高的重要题材是关于近来海关查验进口混合胶的传闻。混合胶是天然橡胶与部分合成橡胶的混合物,比如国内市场常把含有97.5%天然橡胶和2.5%丁苯橡胶的混合胶作为天然橡胶的替代品,主要原因是混合胶的进口关税较低(最惠国7.5%,带产地证为零关税),天然橡胶则要按1500/吨或20%(两者从低)的规定征收关税。在2015年调整复合胶国家标准之前,复合胶因享受进口零关税而具有明显的优势,但在将复合胶标准由天然橡胶含量不超过97%~99%改为不应大于88%之后,复合胶的吸引力大大降低,混合胶则逐渐受到市场青睐。2015年下半年起,混合胶进口量大增,逐渐替代了原复合胶的地位。
 
今年四月底,市场上流传海关发布对于4002.8000项下“混合胶”归类认定的通知,“通知指出:‘实质性混合’是指天然橡胶与合成橡胶按一定比例的均匀混合,所得产品的任意剖面均可通过红外光谱法等常规检测方法检出合成橡胶(合成聚异戊二烯除外),仅在天然橡胶表明含有少量合成橡胶的产品,应按天然橡胶归入税目40.01项下”。这样,部分以“混合胶”为名进口的准天然橡胶将面临征收1500/吨或20%(两者从低)的关税,从而大大增加进口成本。同时,在海关严格查验的背景下进口橡胶通关进度也将放缓,可能造成阶段性供应偏紧的情况。还有,增收关税有望抑制混合胶进口的套利行为,可能使得橡胶进口量下降。
 
二、云南旱情影响割胶进度
 
4月份起云南产区陆续开割,但由于前期天气不利,新胶产量不大。据当地气象部门统计,今年4月份起到5月16日,全省平均气温为20.8℃,较常年同期偏高1.9℃,为1961年以来最高年份。还有,同期全省平均降水35.3mm,较常年减少了61.2%,为1961年以来次低的年份。其中滇中大部、滇西南东部地区降水偏少80%以上。传闻已经有部分工厂停止生产。
 
5月初云南胶水的收购价约9.9元/公斤,进入下旬上升至10.4元。25、26日起云南降雨明显增多,或许旱情将得到缓解。不过,割胶进度能否恢复正常还需进一步观察。
 
三、泰国限制出口国内橡胶进口有放缓迹象
 
泰国政府在5月16日商议限制出口事宜。根据三国橡胶理事会之前会议决议,泰国限制出口将在5月20日执行。泰国计划将削减橡胶出口量126240吨,为期四个月。
 
据中国海关总署公布的数据显示,2019年4月中国进口天然及合成橡胶(包括乳胶)为55.7万吨,环比减少4.13%。2019年1-4月,中国进口天然及合成橡胶(包括乳胶)累计212.8万吨,同比增加2.3%。
 
四、国内汽车产量同比继续下降
 
据中汽协公布,4月份汽车产销同比降幅扩大,产销量分别完成205.2万辆和198万辆,比上月分别下降19.8%和21.4%,比上年同期分别下降14.5%和14.6%,同比降幅比上月分别扩大11.7和9.4个百分点。1-4月,汽车产销分别完成838.9万辆和835.3万辆,产销量比上年同期分别下降11%和12.1%,降幅比1-3月分别扩大1.2和0.8个百分点。
 
今年4月,我国重型卡车市场约销售11.88万辆,较3月份减少了2.52万辆,降幅达17.5%。在3月份销量创出历史新高之后,4月销量下降是正常现象。不过,考虑到重卡国六排放标准将在2021年7月全面实施,而京津冀、珠三角、长三角等核心区域将提前1-2年分别率先执行,这将导致今年重卡替换需求增大。所以对于后期的销售形势不必太悲观。
 
五、中外贸易摩擦对橡胶的边际影响不宜夸大
 
2019年5月9日,美国政府宣布,自2019年5月10日起,对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。相应,2019年5月13日晚,国家关税税则委发布公告,自2019年6月1日0时起,对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分,提高加征关税税率。中美贸易摩擦正在升级。
 
就橡胶产业而言,受中美贸易摩擦影响最大的是轮胎行业。中国是全球最大的轮胎生产国,但有约一半轮胎用于出口,美国是中国轮胎出口的最大市场之一。其实,几年前美国就对中国输美轮胎进行过多次“双反”(反倾销、反补贴)制裁。自2007年起首次对工程机械轮胎(OTR)“双反”,2009年又针对乘用车与轻型卡车轮胎(PCR)出现特保案,还有2014年对乘用车与轻型卡车轮胎(PCR)实施“双反”,2016年再对卡、客车轮胎(TBR)进行“双反”制裁。经过一轮又一轮的制裁之后,中国轮胎出口受到严重冲击。2019年2月15日再次发布对华卡客车轮胎“双反”税令,双反税率为23.81%-66.17%,全国统一税率为44.99%。此外,自2015年7月起美国商务部发布了对华乘用及轻卡轮胎反倾销及反补贴税令,以及修改后的倾销及补贴税率,强制应诉企业税率为30.61%-52.10%,分别税率企业为39.33%,全国税率企业为107.07%,惩罚税率企业为192.79%。受此影响,中国出口至美国的轮胎数量这些年来已大幅减少。这样,是否加征25%关税对于中国向美国出口轮胎的边际影响已经不大了。
 
六、价差分析
 
1.期现价差分析
 
近期天胶期现价差基本稳定在500元以内,是近年来偏低水平,期货橡胶所承担的套利压力显著减轻。上期所期货仓单数量稳中略降,此前连续三年创新高的局面可能发生改变,预计对于未来胶价走势有一定利多帮助。
 
2.期货合约跨期价差分析
 
目前沪胶主力为1909和2001合约,当前价差在千元左右。往年同期合约因跨越两个年份,交割标的分别是陈胶和次新胶,两者价差多为千元以上。不过,随着上期所20号胶上市的可能性增大,以往天胶仓单有效期制度或许会进行调整,1、9月合约价差有望回归到正常水平。
 
3.天然橡胶与合成橡胶价差分析
 
近期原油下跌导致合成橡胶走低,天胶价格较顺丁橡胶稍有升水,这是近一年以来少有现象。目前橡胶下游需求低迷,天胶出现升水恐怕不利于刺激消费。预计天胶较顺丁橡胶的强势难以持久。
 
七、沪胶底部震荡下半年或能走高
 
五月份沪胶继续在历史底部附近震荡,虽然海关查验混合胶及云南干旱导致割胶暂停对胶价有利多刺激,但是国内汽车产销量继续同比下降以及贸易摩擦升级等利空压力也不容轻视。长期看,沪胶价格处于历史性低位,近期经过增值税调整、汽车产销低迷以及中美互相加征关税等多次利空题材打压,底部支撑已相当稳固。但是,推动胶价上行的利多因素相对匮乏,国内橡胶库存仍处于较高水平。以往看,三季度国内需求有望改善,且夏秋季节是台风多发期,预计届时胶价或有望出现较大升幅。
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